2年前，就有人预演过恒大的结局！可惜……

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上了赌桌的人，不输光最后一个子儿是停不下来的！

本文曾随“真理和窄门”升华。今天略作修改后重发。一方面算作补录，另一方面算是给今天发布的头牛文章做个呼应。

恒大财富暴雷事件引发了一系列连锁反应。从深圳恒大总部到各地的恒大城市公司。上门“对话”者不仅有买了理财无法兑付的受害者，也有不少是拿着废纸一样的“恒大商票”的供应商，背负着恒大巨额欠款的施工单位。有群情激奋也有跪地央告。我真的搞不明白，中国人为什么动不动就下跪。民国以前，一跪就是两三千年。跪出来公平和正义了么？如果下跪管用，还要辛亥革命干嘛？

对于恒大，绝大多数写文章的人都停留在外行看热闹的阶段。掌握的信息都非常有限。真正能理清楚行业脉络的人并不多。而恒大今天的一切，其实早在几年前就有过预演。

说到中弘地产和其老板王永红，也算是京城颇具传奇的风云人物。很多人可能并不了解或者已经淡忘了那段历史。那就让我从头讲起。或许大家能从我的故事里看出点不一样的味道。

王永红，出身于一个名不见经传的小城市——江西宜春。他的父亲曾是当地粮食局和农业局等重要部门的领导。这使得王永红从小就在耳濡目染中学会了和人打交道的本事。20岁毕业后，王永红来到北京。他1997年开始搞起了加油站生意，赚到了人生第一桶金。2000年，把连锁加油站打包卖给中石化，手握一大笔现金的王永红开始进军房地产。他的第一次出手就是大手笔。2000年，王永红买下了北京朝阳区常营乡的600亩玉米地，创办北京中弘兴业房地产有限公司。而当年这块土地虽然价钱极其便宜却罕有人问津。主要原因是，这里规划的是一片商业用地。公元2000年的北京，四环路还没有全线贯通。而中弘这600亩土地距离刚刚通车的东四环还有十几公里之遥。周边连条像样的路都没有。谁要去那里开发写字楼，脑袋一定是被驴踢了，而且是全村的驴轮流踢过。

但王永红还真就这么干了。2008年奥运会前夕，随着北京CBD东扩和五环路的开通，王永红这块土地的价值翻了十倍不止。事后，有人说他拥有远超常人的卓识，也有人说他敢于豪赌押对了赌注。但这个世界上没有人会拿出全部身家做必赔的生意。王永红之所以敢这么干最主要的原因是他看到了一个巨大的政策“空子”。

家庭出身和后来的从商经历使王永红特别善于游走于政策边界。他在“831大限”（注1）之前取得的这600亩土地不仅价格低，而且还附带了一系列“特殊优惠政策”。但在一片玉米地里建写字楼这种事终归难以吸引人买单。于是，王永红就钻政策漏洞把商用楼建成了层高4.89米的可商可住的LOFT。甚至实现天然气入户。连商水商电都变成了民水民电。除了产权依然是50年外，其它与普通住宅几无区别。而且还利用商用楼的审批规划突破了普通住宅在朝向、采光和居住密度等方面的强制性规定。最终在北京朝阳区建设起著名的北漂聚集地——“中弘·北京像素”。有人形容，这是一大片密度高到让人绝望的建筑垃圾。

2010年，主营业务为商业地产开发及运营的中弘股份通过对*ST科苑的借壳，搭上了房地产企业上市的末班车。同年，中弘股份凭借“北京像素”击败万科、保利等对手，一举获得2010年上半年北京市项目销售金额和销售面积的双冠王。低成本拿地+土地增值红利+擅自改变建筑用途+疯狂广告炒作，一气呵成。王永红一把赚了足足50亿。这套神操作一度令同行前辈大跌眼镜，直呼后生可畏。

登陆资本市场后，王永红开始疯狂的“圈地”。北京、海南、山东、浙江，长白山……据统计，规划总投资超过700亿元。约是其最高市值的7倍、最高单年净利润的220倍。其中大部分是所谓的文旅开发项目。正值住宅开发一片火热，王永红为什么要布局文旅项目？其实和他此前操盘“北京像素”的逻辑相同。用极大的占地面积，极低的地价，极优惠的政策条件，极大的想象空间在短时间内吹起最大的肥皂泡。不仅如此，王永红还宣布进军多个风口领域。2012年投资矿业，2013年投资手游，2014年投资影视和文旅地产。不过他好像一直没生出投资足球的野心。从这一点上讲，他还是比不了许家印。

王永红的疯狂扩张并非基于什么要把民企做大做强的企业家精神。背后的动力只有一个——疯狂套现！王永红炒作投资项目大幅拉升股价，然后借机减持。仅2013年，王永红就靠进军手游领域炒作，减持套现20亿。公司可以死，投资人可以蒙受损失，但个人必须暴富。这方面，王永红不算是最早吃螃蟹的人，但一定是吃相最难看的一个。

一系列疯狂的收购和投资，使中弘股份的资金链濒于崩溃。在王永红的授意下，中弘已经变成一头饕餮怪兽。钱、物资、土地，服务……一切都来者不拒。从土地款到所有为其提供服务的企业纷纷遭到付款拖欠。明面上的付款周期至少半年。实际的时间要长得多。这等于变相把供应商变成了他的“融资”对象。相当于大家集资在给王永红盖房。而在房子卖出以后，还要像奴才一样跪在门口等待施舍一样的付款。每到要钱的时候，不是主管领导不在就是财务临时出差。就算一路披荆斩棘走到了付款流程里，每个关键环节都会有人暗示“意思一下”。供应商们被耍的团团转，七扣八扣下来，像多收了三五斗的旧毡帽一样“迸裂了希望的肥皂泡”。后来才知道，中弘员工的KPI里除了有回款要求以外，还有欠款要求。谁签字付款谁负责。所以，当这些人集体去堵王永红的办公室讨薪的时候，我对他们没有一丝一毫的同情。因为稍微有点良知的人在这种公司里根本混不下去。

仅靠“节流”显然无法满足饕餮永远饥饿的胃。善于“钻洞”的王永红很快又发现了一条新的“融资渠道”：P2P。于是，他在2015年成立了一家名叫仟金所的理财平台。这个和陆金所只有一字之差的名字听起来就非常山寨。仟金所刚刚成立便迫不及待的与中弘股份旗下的中弘·新奇世界签署合作协议。而在我作为中弘地产的供应商那几年，仟金所实际上只有中弘地产这一家客户。

王永红通过这个P2P平台为中弘地产旗下各个项目筹集资金。对社会投资人承诺的年化收益率从8%-22%不等。更会通过加息券，直接返现金等手段提高收益率。为了扩大影响，仟金所通过互联网广告宣传、聘请著名演员代言、传销模式拉人头，线下推介等方式进行宣传。并在各地的房地产项目现场设有线下接待点，大量吸收资金。不仅让客户买，也要求自己公司的员工买，还强迫合作单位买。甚至用于抵顶项目的工程款。根据该网站公开信息，截止2016年3月14日，实现注册用户1,491,047人。

为了实现“多收、快收”。王永红指使仟金所采取单一用户多重授信，将融资项目的期限进行拆分以及向出借人承诺保本保息等违规手段。仅“由山由谷5B二期”一个项目，至2016年2月17日就发布了193个融资。每个融资高达150万元人民币。其他项目甚至有高达数百期的。最关键的是，很多融资进来的钱压根就没有用于项目建设。一部分滚动偿还以前的投资本金和利息，另外很大一部分则就地蒸发。中弘搞出来的这一套承诺高额回报、建立资金池、借新还旧的“商业模式创新”，其实是最为典型的庞氏骗局。

这种激进的开发策略必然是脆弱的。我们都知道有个木桶理论。即，木桶能装多少水取决于最短的那一块木板。而木桶理论还有一个版本。即，木桶何时崩溃取决于最脆弱的那块木板。对于中弘这样的企业来说，紧绷的现金流无疑是脆弱的。而以王永红为代表的管理层不断从公司抽血，更加速了崩溃的到来。

2017年底，中弘股份已经陷入资金困境。不得不谋求出售正在建设的中弘大厦。这是中弘旗下最有价值的资产之一。王永红在2011年初以偿债式收购的方式，出资7.2亿元将其拿下。2017年，对外售价变成高达60亿。这其中又有多少神奇的操作手段，不得而知。2020年4月8日，中弘大厦被债权人以33.12亿元的价格拍卖。

就在中弘股份资金最紧张的时候，王永红背着公司董事会签订协议，划走上市公司61.5亿元并出逃香港。早已过惯了挥金如土日子的王永红在香港也一分钟都没闲着。同样是在2017年。王永红为讨参演过金陵十三钗的女星韩熙庭的欢心，为她在香港佳士得拍卖会上豪掷1.24亿港元，拍下了雍正粉青双龙尊。后者欣喜若狂之下，答应了王永红的求婚。可笑的是，在付出了300万元定金并成功抱得美人归后。因交不上1.2亿港元余款，王永红夫妇两人被香港佳士得告上法庭。原以为是嫁入豪门，没想到豪门背后是高达近800亿的债务。

随着靠山大boss的倒台，王永红的好日子算是彻底走到了头。2018年11月8日，深圳证券交易所对中弘股份做出了终止上市的决定。12月28日，中弘股份被正式摘牌。2019年6月，潜逃海外的王永红被抓捕回国内。一代传奇就此落幕。2019年12月16日，安徽证监局对王永红采取终身证券市场禁入措施。

概念炒作、财务造假、违规担保、资金占用，规避相关信息披露义务……对于中弘股份而言，退市不过是“自取灭亡”的必然结果。而对于整个中国资本市场以及房地产市场而言，是一记历史性的警钟。

我们回顾王永红和中弘地产的发展历程可以发现，一切其实都不是偶然。无论是对王永红还是许家印，都没有必要抬高到“商业天才”的高度。他们能够做大的唯一理由就是胆够大、心够黑、手段够无耻，勇于突破法律和道德的底线。而任何一个通过高负债进行周转的企业都不会有做百年企业的准备。在中国房地产野蛮生长的年代，王永红们利用政策的漏洞，把盘子吹大。然后不惜重金购买各种头衔。通过官商勾结和幕后交易，竭尽所能的把钱装进自己的口袋。事后拍拍屁股一走了之。如果不是因为某些机缘巧合，中弘和王永红的这场资本赌局可能还会一直持续下去。哪怕公司暴雷，几十亿上百亿的财富也足以让子孙后代过上没羞没臊的豪奢日子。就算是自己，坐几年牢出来又是一条好汉。

从2017到2019年，仅仅两年时间。王永红就从名噪江湖的资本玩家到沦为阶下囚。如果这个案件当时能够引起有关部门的足够重视，能够让那些正在拼命滚雪球的房地产企业有所警醒，或许就不会出现恒大今天的样子。即便无法逃脱宿命，至少不会造成如此负面的社会影响。毕竟，很多人真的是付出全部身家登上那条叫“恒大”的船。但历史从来不能假设。上了赌桌的人，不输光最后一个子儿是停不下来的！

对于恒大的未来，我并不认为会变成第二个雷曼兄弟。因为对于每一个城市的独立项目公司来说，只要地方上给机会把房子建完并交付，就不会造成太大的社会影响。但是对债权人和投资人而言，损失几乎是难以避免的。毕竟，现在任何一种金融产品都不会承诺保本保息。最好先了解一下什么叫债务清偿顺序再说。至于人设早已崩塌的许家印，是否会步上王永红的后尘，这还要看法律的判定。或许到了兑现他那句“我可以一无所有，但恒大财富的投资者不能一无所有！”的承诺的时候了。真要是有这个决心，别光卖别墅，藏在海外家族信托里的钱要不要动一下？

在恒大事件中，比起受害者的痛苦，更令人担心的是没有受到损失的人的无动于衷。我写这篇文章的目的是想提醒大家。如果游戏规则不改变，历史就不会停止重复。不要等到雷在自己头上炸响的时候，才想起提醒你打伞的人。

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注1：831大限。《招标拍卖挂牌出让国有土地使用权规定》自2002年7月1日起正式施行。在此以前，大多数土地交易是通过协议的方式取得。这也导致出现很多黑箱操作。当年的房地产商在起家的时候几乎没有没玩过“空手套白狼”的。这种局面一种持续到2004年。国土资源部又发布了《关于继续开展经营性土地使用权招标拍卖挂牌出让情况执法监察工作的通知》，明确规定以2004年8月31号为界线。之后的所有各类经营性用地出让均采用土地招拍挂制度。这就是著名的“831大限”。

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