关注数字经济转债
投资要点
近日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。受此影响，数字经济概念引发广泛关注，云计算与大数据、人工智能、物联网、金融科技、网络安全等产业有望迎来发展，本文将筛选出值得关注的数字经济相关转债供投资者参考。
数字经济相关转债数量较多，集中于电子、计算机、通信等行业。自2016年杭州G20峰会首次将“数字经济”重要议题，计算机通信、电子设备及互联网等基础行业快速发展，同时众多传统产业为提升自身效率纷纷进行数字化、智慧化转型。发展至当前，提出“数字化”“智慧化”“5G”等数字经济相关概念的企业数量较多，且所处行业较为分散。经过筛选得到与数字经济相关性较高的72只转债，总计规模超过600亿元。其中电子行业数字经济转债总规模达184.9亿元，计算机行业数字经济转债共21只。
数字经济概念转债现状如何？1）计算机、通信及电子半导体板块作为数字经济发展基础，政策红利传导迅速，正股及转债表现短时间内提升明显，为数字经济概念中的重点板块。存续期重点板块转债共29只，正股股价平均增幅达6.42%，转债价格集中于100-150元价格区间，平均转股溢价率为47%。2）相关板块标的多为应用数字技术与传统产业结合，政策利好有望带来长期发展机会，但短时间内转债及对应正股表现变动幅度较小。相关板块转债共43只，对应正股股价平均增幅为3.01%，估值方面，转债平均价格为130.27元，平均转股溢价率为48.83%。3）截至3月3日，岭南转债、智能转债、奥飞转债下修触发进度近半，关注短期交易条款博弈机会；法本转债赎回进度完成，但4月27日进入转股期前无强赎风险。
本周转债市场回顾。1）本周上证综指和创业板指数涨跌不一。截至3月3日收盘，上证综指上涨1.87%，报收3328.39点；创业板指下跌0.27%，报收2422.44点。分行业板块来看，本周上涨居多。其中通信、建筑装饰和传媒板块涨幅较大，分别达6.64%、6.10%和4.43%；电力设备、汽车、有色金属板块下跌幅度相对较大，分别为-1.63%、-1.27%和-0.89%。2）本周债券指数出现小幅上涨，中证全债指数上涨0.03%、中证国债指数上涨0.04%。本周中证转债指数较上周上涨0.56%，报收407.81点。从个券表现来看，整体涨跌互现，其中涨幅前三的是特一转债，太极转债，恒锋转债，涨幅分别为12.17%、12.16%、11.38%；跌幅前三的分别是盘龙转债、晶瑞转债、朗新转债，跌幅分别为-19.14%、-15.56%、-11.13%。本周转债市场成交金额为3306.77亿元，日均成交金额为661.35亿元，较前一周下跌5.01%。3）本周共30家公司发布可转债最新进度情况，其中23家公司发布可转债发行预案，1家公司发布上市公告，6家公司发布发行公告。
风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等。
一、关注数字经济转债
近日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》（下文简称《规划》），指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。《规划》提出到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。受此影响，数字经济概念引发广泛关注，云计算与大数据、人工智能、物联网、金融科技、网络安全等相关产业有望迎来发展，本文将筛选出值得关注的数字经济相关转债供投资者参考。
1. 数字经济概念转债有哪些？
数字经济概念相关个股数量多，所处行业分散。根据《“十四五”数字经济发展规划》定义，数字经济是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的新经济形态。自2016年杭州G20峰会首次将“数字经济”列为G20创新增长蓝图中的一项重要议题，计算机通信、电子设备及互联网等基础行业快速发展，同时众多传统产业为提升自身效率纷纷进行数字化、智慧化转型，不断扩张经营业务范围。发展至当前，提出“数字化”“智慧化”“5G”等数字经济相关概念的企业数量较多，且所处行业较为分散。
数字经济转债集中于电子、计算机、通信等行业。现存转债情况与正股类似，与数字经济概念相关转债数量较多。根据《规划》发布至3月1日期间正股及转债表现，剔除对应正股价格增幅小于0.8%、转债价格下跌个券与涉及新能源概念和电力设备板块标的，最终得到与数字经济相关性较高的72只转债，总计规模超过600亿元。其中电子行业数字经济转债总规模达184.9亿元，计算机行业数字经济转债共21只。
2. 数字经济概念转债现状如何？
重点板块
计算机、通信及电子半导体板块作为数字经济发展基础，政策红利传导迅速，正股及转债表现短时间内提升明显，为数字经济概念中的重点板块。存续期重点板块转债共29只，正股股价平均增幅达6.42%，其中计算机板块太极股份（15.58%）、城地香江（12.27%）、苏州科达（11.90%）、汉得信息（11.09%）涨幅明显。评级方面，通信板块烽火转债债券评级达AAA，其余转债均为A-及以上。
个券价格集中于100-150元价格区间，平均转股溢价率为47%。其中润建转债、新北转债、汉得转债、法本转债、新致转债转股溢价率较低，分别为7.07%、11.62%、13.44%、13.84%、14.57%，股性较强。剔除转债价格较高的润建转债（199.31元）、法本转债（151元），剩余3只转债新北转债（127.74元）、汉得转债（137.70元）、新致转债（133.02元）更符合双低策略，对应正股市净率分别为1.47倍、3.18倍、2.56倍，股票估值相对低位，性价比较高。
相关板块
相关板块标的多为应用数字技术与传统产业结合，政策利好有望带来长期发展机会，但短时间内转债及对应正股表现变动幅度较小。相关板块转债共43只，对应正股股价平均增幅为3.01%，其中广电网络（7.07%）、风语筑（6.60%）、威派格（6.20%）、利亚德（5.67%）、华阳国际（5.12%）涨幅相对较高。
对应转债平均价格为130.27元，平均转股溢价率为48.83%。选择当前转债估值较低且价格低于平均价格的胜达转债、景兴转债、东杰转债、大禹转债、岭南转债作为符合双低策略的转债，对应正股市净率分别为2.39倍、0.84倍、2.41倍、2.74倍、1.28倍，股价有较大空间，转债相对更容易随正股走强价格抬升。
截至3月3日，岭南转债、智能转债、奥飞转债下修触发进度近半，建议持续关注转债条款触发进度及相关投资机会；法本转债已达到强赎条件，但由于4月27日才进入转股期，在此之前不存在强赎风险。
结合数字经济概念转债正股基本面及转债估值、交易条款情况，建议关注汉得转债、法本转债、东杰转债。汉得信息作为一家企业数字化综合服务商，致力于成为连接企业管理与数字化技术的桥梁，帮助企业实现数字化转型，提高运营效率、效益与竞争能力。根据2022年度业绩预告，公司预计2022年度归属于上市公司股东的净利润同比增长123.78%-139.01%，公司顺应市场趋势并重点发展产业数字化及财务数字化业务，2022年在新业务快速成长的带动下，迈出了转型后业绩修复的第一步，为后续的持续提升打下了坚实基础。法本信息是一家致力于为客户提供专业的信息技术外包（ITO）服务的提供商。公司基于对信息技术的研究与开发，结合客户的业务场景，为客户在信息化和数字化进程中的不同需求提供软件技术外包服务。公司2022年前三季度实现营业收入26.49亿元，同比增长20.21%，归母净利润同比增长8.76%。东杰智能主营业务为智能成套装备的设计、制造、安装调试与销售。公司的主要产品类别包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能立体停车系统、智能涂装系统等。经过历时27年的技术革新和经验积累，公司凭借优秀的方案规划设计、硬件产品的生产和设计能力和软件产品的开发能力，已在众多领域具有丰富的项目实施经验，具备大型项目交付和服务能力。
二、本周行情回顾
1. 权益市场
本周上证综指和创业板指数涨跌互现。截至3月3日收盘，上证综指上涨1.87%，报收3328.39点；创业板指下跌0.27%，报收2422.44点。
分行业板块来看，本周上涨居多。其中通信、建筑装饰和传媒板块涨幅较大，分别达6.64%、6.10%和4.43%；电力设备、汽车、有色金属板块下跌幅度相对较大，分别为-1.63%、-1.27%和-0.89%。
2. 债券市场
本周债券指数出现小幅上涨，中证全债指数上涨0.03%、中证国债指数上涨0.04%。
周一，现券期货震荡偏暖，国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率普遍下行1bp左右；月内短期流动性仍充裕，银行间资金面整体尚属平静， 主要回购利率多数小幅上行；对于中长期流动性预期依然谨慎，国股银行一年NCD利率追平MLF；地产债涨跌不一，“22旭辉01”跌5%。
周二，临近月末资金面收敛压制情绪，现券期货震荡偏弱。国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，银行间主要利率债收益率变动不足1bp；银行间资金面呈现收敛态势，隔夜回购加权利率跳升近40bp至1.8%上方；地产债多数下跌，“H7泰禾01”跌超17%。
周三，银行间资金面一度紧绷午后明显好转，资金成交利率大幅回落；现券期货整体小幅回暖，银行间主要利率债收益率变动不足1bp，国债期货小幅收涨；地产债多数上涨，“22旭辉01”涨超21%。交易员表示，相比于日内大部分时间的资金紧绷态势，现券走势已属偏强，午后随着资金的明显好转，收益率进一步回落。
周四，银行间主要利率债走势分化，月初资金宽松提振短券稍强，受PMI超预期及股市大涨等因素拖累长券略偏弱；国债期货小幅收涨；银行间市场资金面趋松，三大主要回购利率均下行至2.1%略下方，其中七天和14天期利率下行幅度较大；地产债多数上涨，“21旭辉03”涨超10%，“20旭辉01”涨超9%。
周五，银行间主要利率债震荡走弱，收益率普遍上行1-2bp；国债期货盘中跳水全线收跌；信用债方面，城投债成交活跃涨跌不一，“22贵安01”涨超26%，“19遵经02”涨近17%，“23柳控01”跌超12%；月初资金面暂回归宽松状态，银行间市场资金供给充足，主要回购利率进一步下行，隔夜质押式回购加权平均利率大幅下行逾47bp至1.58%附近，七天期也降至2%下方。
3. 转债市场
本周中证转债指数较上周上涨0.56%，报收407.81点。从个券表现来看，整体涨跌互现，其中涨幅前三的是特一转债，太极转债，恒锋转债，涨幅分别为12.17%、12.16%、11.38%；跌幅前三的分别是盘龙转债、晶瑞转债、朗新转债，跌幅分别为-19.14%、-15.56%、-11.13%。本周转债市场成交金额为3306.77亿元，日均成交金额为661.35亿元，较前一周下跌5.01%。
4. 一级市场发行进展情况
本周共30家公司发布可转债最新进度情况，其中23家公司发布可转债发行预案，1家公司发布上市公告，6家公司发布发行公告。
[1] 分别取涨幅和跌幅前十的个券。
三、风险提示
经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等。
证券研究报告：关注数字经济转债
对外发布时间：2023年3月5日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳| SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn
王素芳 （研究助理）| 邮箱：wangsf01@zts.com.cn
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