商品价格上涨——高频数据观察（1/9-1/13）
基本结论
生产：主要开工率指标全面下行。钢材供给上涨：本周唐山钢厂高炉开工率55.56%，与上周持平；产能利用率74.50%，本周环比下降0.34个百分点。汽车轮胎生产持续降温：本周汽车全钢胎开工率环比继续下跌7.29个百分点，月初至今同比下跌14.92个百分点，半钢胎继续环比下跌8.88个百分点，月初至今同比下跌12.63个百分点。化纤生产开工率下降：本周PTA开工率环比下降0.05个百分点，PX开工率环比下降1.81个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比下跌2.17个百分点。
从生产端来看，本周开工情况继续遇冷。钢厂开工率、产能利用率相比去年同期以及上个月有所回升，可能表明疫情对工业生产的不利影响边际减弱，本周小幅回落可能与临近春节生产淡季有关。汽车轮胎、涤纶长丝开工率持续走弱，同环比均为负值，总体来讲，国内工业生产状况依旧不乐观。
需求：商品房销售依旧偏弱。本周商品房销售回落：30大中城市商品房成交面积环比回落0.28%，除三线城市上涨5.6%外，一、二线城市分别环比下跌0.19%和2.31%。土地成交面积回落：截至1月8日， 100大中城市成交土地面积919.71万平方米，环比上周下跌79.9%。一、二、三线城市土地成交面积均有所下降，分别下降64.5%、79.2%和80.5%。成交土地溢价率上升：截至1月8日，成交土地溢价率约为3.66%，较前周上涨2.75个百分点。一线城市成交土地溢价率与上周持平，二、三线城市成交土地溢价率分别上升2.1%、4.1%。
当前房地产市场有回暖迹象，土地市场热度回升，商品房销售依旧偏弱。100大中城市成交土地占地面积基本处于季节性水平，仅相比去年同期下降2.2%，本周成交土地溢价率回升至高于去年同期的水平，但商品房销售依然不乐观，商品房成交面积相比去年同期回落9.3%。
本周乘用车销量回落。截至1月8日的一周，乘用车批发日均销量为4.1万辆，环比下降71.16%，月初至今同比下降3.5%，乘用车零售日均销量为4.5万辆，本周环比回落63.9%。排除季节性因素，从四周移动平均数据来看，厂家批发乘用车销量环比下降5.3%，厂家零售乘用车销量环比下降7.8%。去年5月，汽车销量在稳增长政策支持下迎来爆发式增长， 7月之后增速逐渐回落至负值，12月份汽车销量增速小幅反弹，开年至今汽车销量再度回落，可能反映汽车购置需求已经在去年集中释放，汽车消费刺激政策后续效果不足。1月12日，中汽协表示，若一季度汽车销量下滑较严重，相关部门会考虑购置税减半等相关政策的延续。
钢材补库：从库存来看，螺纹钢，线材和热轧板库存回升，本周环比分别上涨12.1%，19.4%和7.3%，三者库存已经连续数周上涨，除线材以外，螺纹钢、热轧板卷库存均高于往年同期。进出口表现依旧低迷：部分港口城市受疫情反复，运输能力下降，叠加外部通货膨胀率高企的影响，出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）延续下跌趋势，本周环比回落4.3%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周环比下跌2.8%。散货船市场有所疲软，各船型需求热度回落，BDI本周回落16.28%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比下跌3.4%。当前进出口同环比均为负值，或指向内外需疲软。
价格：食品、工业品价格整体上行。食品价格整体上行：本周猪肉价格继续下跌，平均批发价环比下跌8%，除猪肉外，其余肉制品价格均有所上行，牛肉、羊肉、鸡蛋、白条鸡价格分别上涨0.6%、2%、3.1%、0.5%。蔬果价格继续上涨，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨3.6%，7种重点监测水果平均批发价环比上涨4.4%。食品价格整体上行可能与临近春节叠加今年春节月份较早有关。上游产品价格整体上行：大宗商品价格整体上行：原油期货价格上涨，布伦特原油期货结算价环比上涨8.5%，WTI原油期货结算价环比上涨8.3%，可能与美国周中CPI增速放缓、加息预期减弱有关。有色期货价格上涨，LME3个月铜本周环比上涨7.3%，铝价格本周环比上涨12.2%。工业品价格整体上行：本周南华工业品指数环比上涨2.9%， Myspic综合钢价指数环比上涨0.9%。长江有色市场铜价格环比上涨5.4%；铝价格环比上涨4.2%；螺纹钢价格环比上涨0.9%；水泥价格下跌1.7%。本周人民币贬值压力有所缓解：本周美元兑人民币汇率环比下跌2.17%至6.71，人民币有效实际汇率指数环比下降0.2%。
风险提示：房地产市场超预期，疫情影响超预期。
一、生产端高频数据追踪
▪ 主要开工率指标全面下行
钢材供给上涨：本周唐山钢厂高炉开工率55.56%，与上周持平；产能利用率74.50%，本周环比下降0.34个百分点。
汽车轮胎生产持续降温：本周汽车全钢胎开工率环比继续下跌7.29个百分点，月初至今同比下跌14.92个百分点，半钢胎继续环比下跌8.88个百分点，月初至今同比下跌12.63个百分点。
化纤生产开工率下降：本周PTA开工率环比下降0.05个百分点，PX开工率环比下降1.81个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比下跌2.17个百分点。
从生产端来看，本周开工情况继续遇冷。钢厂开工率、产能利用率相比去年同期以及上个月有所回升，可能表明疫情对工业生产的不利影响边际减弱，本周小幅回落可能与临近春节生产淡季有关。汽车轮胎、涤纶长丝开工率持续走弱，同环比均为负值，总体来讲，国内工业生产状况依旧不乐观。
二、需求端高频数据追踪
▪ 房地产：商品房销售依旧偏弱
商品房销售回落：30大中城市商品房成交面积环比回落0.28%，除三线城市上涨5.6%外，一、二线城市分别环比下跌0.19%和2.31%。
土地成交面积回落：截至1月8日， 100大中城市成交土地面积919.71万平方米，环比上周下跌79.9%。一、二、三线城市土地成交面积均有所下降，分别下降64.5%、79.2%和80.5%。
成交土地溢价率上升：截至1月8日，成交土地溢价率约为3.66%，较前周上涨2.75个百分点。一线城市成交土地溢价率与上周持平，二、三线城市成交土地溢价率分别上升2.1%、4.1%。
当前房地产市场有回暖迹象，土地市场热度回升，商品房销售依旧偏弱。100大中城市成交土地占地面积基本处于季节性水平，仅相比去年同期下降2.2%，本周成交土地溢价率回升至高于去年同期的水平，但商品房销售依然不乐观，商品房成交面积相比去年同期回落9.3%。
▪ 乘用车销量：汽车消费热度回落
本周乘用车销量回落。截至1月8日的一周，乘用车批发日均销量为4.1万辆，环比下降71.16%，月初至今同比下降3.5%，乘用车零售日均销量为4.5万辆，本周环比回落63.9%。排除季节性因素，从四周移动平均数据来看，厂家批发乘用车销量环比下降5.3%，厂家零售乘用车销量环比下降7.8%。
去年5月，汽车销量在稳增长政策支持下迎来爆发式增长， 7月之后增速逐渐回落至负值，12月份汽车销量增速小幅反弹，开年至今汽车销量再度回落，可能反映汽车购置需求已经在去年集中释放，汽车消费刺激政策后续效果不足。1月12日，中汽协表示，若一季度汽车销量下滑较严重，相关部门会考虑购置税减半等相关政策的延续。
▪ 库存：钢材补库
从库存来看，螺纹钢，线材和热轧板库存回升，本周环比分别上涨12.1%，19.4%和7.3%，三者库存已经连续数周上涨，除线材以外，螺纹钢、热轧板卷库存均高于往年同期。
▪ 进出口：表现依旧低迷
部分港口城市受疫情反复，运输能力下降，叠加外部通货膨胀率高企的影响，出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）延续下跌趋势，本周环比回落4.3%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周环比下跌2.8%。散货船市场有所疲软，各船型需求热度回落，BDI本周回落16.28%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比下跌3.4%。当前进出口同环比均为负值，或指向内外需疲软。
三、价格高频数据追踪
▪ 食品价格整体上行
本周猪肉价格继续下跌，平均批发价环比下跌8%，除猪肉外，其余肉制品价格均有所上行，牛肉、羊肉、鸡蛋、白条鸡价格分别上涨0.6%、2%、3.1%、0.5%。蔬果价格继续上涨，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨3.6%，7种重点监测水果平均批发价环比上涨4.4%。食品价格整体上行可能与临近春节叠加今年春节月份较早有关。
▪ 上游产品价格整体上行
大宗商品价格整体上行：原油期货价格上涨，布伦特原油期货结算价环比上涨8.5%，WTI原油期货结算价环比上涨8.3%，可能与美国周中CPI增速放缓、加息预期减弱有关。有色期货价格上涨，LME3个月铜本周环比上涨7.3%，铝价格本周环比上涨12.2%。
工业品价格整体上行：本周南华工业品指数环比上涨2.9%， Myspic综合钢价指数环比上涨0.9%。长江有色市场铜价格环比上涨5.4%；铝价格环比上涨4.2%；螺纹钢价格环比上涨0.9%；水泥价格下跌1.7%。
▪ 人民币贬值压力有所缓解
本周美元兑人民币汇率环比下跌2.17%至6.71，人民币有效实际汇率指数环比下降0.2%。
数据来源：Wind，中泰证券研究所
风险提示：房地产市场超预期，疫情影响超预期。
证券研究报告：商品价格上涨
对外发布时间：2022年1月14日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳 | SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：
zhouyue@r.qlzq.com.cn
薛瑶| 邮箱：xueyao@zts.com.cn
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